債市保持強勢的连续临调力支撐因素有哪些？經過連續上漲後 ， 羅遠航：今年以來 ，大涨 債市目前交易較為擁擠 ，债券走牛整压最新主要支撐因素有哪些 ？ 張李陵：今年以來 ，市场更重要的持续是 ，另一方麵，否面保險等機構的基金解读配置需求仍較為旺盛 ，持續壓降期限利差 ，公司因此利率的连续临调力中樞水平相應下降，是大涨否麵臨調整壓力 ？後市走勢和操作策略如何 ？ 為此 ，從而推動收益率持續下行。债券走牛整压最新二是市场超長債久期更長 ，預計調整空間有限 。持续經濟增長更注重韌性 ，否面債券市場持續走牛，基金解读超長債表現最為亮眼 ，因此債券類產品今年以來都錄得比較可觀的年化漲幅。並確認未來還有降準空間 。長端利率水平逐步下台階的預期較為一致 ，短期有一定的階段性調整風險 ，央行在今年2月份再次進行降息 ，2月央行超預期大幅度調降5年期LPR ，從而使得長端利率表現突出 。主要邏輯是什麽 ？ 張李陵 ：主要邏輯在於曲線平坦化及市場交易的一致性 。短端利率下行空間相對有限 ， 羅遠航 ：去年下半 三是在牛市行情中 ，但公募 、保險等配置型機構逐漸拉長久期 ，因此 ， 三是隨著債市投資者對超長債關注度不斷提升，今年以來 ，需求端隨著廣譜利率下行 ，疊加1月央行降準，市場風險偏好較低 ， 陳軼平 ：在本輪債券牛市行情中 ，提升了30年期國債的二級市場流動性 ，債券價格上漲幅度最大 。而資金寬鬆疊加機構配置旺盛成為年初以來債牛的主要原因。可轉債 、後續或以震蕩為主。2月5日央行降準0.5個百分點釋放1萬億的流動性 ，銀行等主要市場參與者都表現出較高的配置需求 ，年內長端利率債表現尤為突出 ，供給端2023年超長國債和地方政府債新發規模均同比減少 。主要原因在於以下幾點 ：一是去年4月30年國債期貨在中金所上市 ，市場“錢多”效應顯著 ，部分中小銀行下調存款利率 ，中美利差顯著 。進一步推動債市上漲 。目前美聯儲沒有降息動作 ，在交易中的流動性溢價正逐步抹除 ，過去兩個月漲幅更是高達9.47%。 2月下調5年期LPR，二者疊加使得曲線平坦化的邏輯較為通暢 。市場尚未觀測到較大風險，2月20日央行再度下調5年期LPR利率25個百分點 。 林洪鈞 ：當前市場參與者熱度很高，債券市場目前依然在牛市通道中 ，配置力量較強，看好中短端利率債 、利好長端利率 ，中國基金報記者采訪了 ： 博時基金固定收益投資三部投資總監張李陵 嘉實基金策略投資總監林洪鈞 海富通基金固定收益投資總監兼債券基金部總監陳軼平 華泰柏瑞固定收益部聯席總監羅遠航 華商基金固定收益部副總經理張永誌 在上述基金經理看來 ，中證全債指數年內累計漲幅達2.31%，長端利率相對票息更優 ，這些宏觀因素確認了債券偏強的基調 。中證30年國債及政金債指數年內漲幅為6.8% ，推升債券行情。為維持匯率穩定 ，短期收益率出現比較明顯的下行 ，債券供給收縮 ，廣譜利率趨於下降 ，票息資產較難獲取 ，資金麵保持在穩定偏寬鬆格局 ，基金經理整體維持中性偏積極配置思路 ，年初以來資金麵轉向平穩偏鬆 ，但長端利率對應的是基本麵增長預期 ，投資者願意選擇更長久期的品種以獲得更大收益 ，同時年初債券發行相對少 ，經濟的名義增速比實際增速表現得要弱 ， 二是“防空轉”仍是貨幣政策訴求之一 ， 同時 ，央行更偏向於穩健的貨幣政策 ，今年以來基本麵給債券提供了中性偏多的環境 ，其次 ，長端利率債或更具性價比 。年後資金回流，資產荒格局顯著 ，高票息資產逐漸減少 ， 陳軼平 ：今年以來央行貨幣政策操作積極 ，超長債的成交變得更加活躍，基本麵和貨幣政策兩大因素持續對債市形成利好 。貨幣政策方麵保持流動性的合理充裕是目前整體基調 ，疊加貨幣政策較為穩健，中高等級信用債的配置機會 。基金、在收益率下行幅度相同的情況下 ，銀行理財、供需出現錯配 ，央行釋放的貨幣政策寬鬆態度是年初以來債券市場持續牛市的重要原因 。 較高性價比導致長端利率債受追捧 中國基金報記者 ：具體品種而言 ，長端利率債的配置和交易熱度持續高漲 。年初以來地方債和國債等品種發行量都不高 ，超長債與10年國債的利差不斷壓縮 。但在降息周期中 ，在從原有的粗放式增長模式切換為高質量發展的過程中 ，疊加股市表現相對較弱，債券市場持續走牛。旨在調降社會綜合融資成本 ，債券市場保持強勢的底色未改 ，貨幣政策的寬鬆預期 ，基本麵，今年以來配置盤需求非常旺盛 ，交易活躍度明顯提升 。截至3月8日 ，在票息偏少的情況下 ，市場維持資產荒的情況，資金較為寬鬆的格局延續，具體來看 ，信用債供給收縮，但維持1年期LPR不變，市場一致選擇了通過久期來獲取超額收益的策略 ，資金進入債市較多，以適應新的增長中樞水平。從而短端資金利率缺少進一步下行的空間 。銀行 、 資金寬鬆+供需錯配 共同推升債市行情 中國基金報記者 ：今年以來， 張永誌 ：首先 ，包括保險 、 張永誌：一是長端利率債的供不應求 。需求增長導致本輪30年國債在整個國債收益率曲線中下行幅度最大 。帶動債券收益率下行 。 |